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La mossa di Draghi aiuta Marine Le Pen e salva la Germania.

venerdì 23 gennaio 2015

Intanto, sarà bene sia chiaro a tutti che la colossale somma di mille e cento quaranta miliardi di euro stanziati dalla Bce per l'acquisto diretto di titoli di stato dei paesi dell'eurozona, per ciò che riguarda l'Italia si riduce a 125 miliardi circa. Dei quali, 100 li deve garantire la Banca d'Italia e solo 25 la Bce.

La ragione per la quale si tratta di solo 125 miliardi è presto detta. Deriva un calcolo molto semplice. Draghi ha annunciato l'acquisto di 60 miliardi al mese fino a tutto il 2016 a partire da aprile 2015, quindi si tratta di 19 mesi. Gli acquisti sono suddivisi a seconda del peso delle singole banche centrali nazionali nella Bce, e quindi poichè Bankitalia "vale" il 17,5% della Bce, ecco che il limite massimo di acquisto disponibile per l'Italia è il 17,5% di 1.140 miliardi di euro, a sua volta suddiviso in diverse tipologie di acquisto e finanziamento. Per ciò che attiene ai soli titoli di stato, che è l'aspetto più importante di questa operazione, la somma passa da 199 miliardi del calcolo percentuale appena detto, a 125. 

Ma voglio abbandonare l'arida descrizione di calcoli e numeri, perchè la vera svolta impressa da Draghi all'euro non è rappresentata dalle conseguenze economiche o finanziarie del programma varato dalla Bce.

Il cambiamento epocale è un altro: Draghi - su evidente imposizione tedesca - ha gettato le fondamenta della scomposizione dell'euro in valute di nuovo nazionali e sovrane.

Perchè? 

Semplice: grazie al programma di riacquisto di titoli di stato concepito com'è, ogni banca centrale nazionale acquista sul mercato i propri in circolazione. Ora, voi capite che se un investitore straniero avesse in portafoglio titoli di stato italiani, quale migliore occasione, se non questa, per avere la certezza di venderli senza rischiare le insidie del libero mercato obligazionario? Ma soprattutto: 1.140 miliardi di titoli di stato circolanti finora liberamente sui mercati, ritorneranno nelle casse dei rispettivi stati d'appartenenza. In buona sostanza, ciascuna nazione della zona euro riprenderà possesso dei "suoi" titoli e non solo, assumendosene l'80% del rischio di copertura. 

In pratica, la condivisione delle ricchezze - o se si preferisce, dei rischi - nell'eurozona è finita. L'euro diventa una moneta solo nominalmente comune. Alla fine di questa operazione, nel 2016, scomporre l'euro in valute nazionali sarà molto ma molto più semplice di oggi. La Germania senza colpo ferire è riuscita a liberarsi dal rischio di dovere "rispondere" finanziariamente del debito di altre nazioni, perchè il debito è espresso in titoli di stato e i titoli di stato ora sono acquistabili direttamente dalle banche centrali degli stati, cosa fino a ieri vietatissima. 

Non è un caso neppure la data di fine 2016. Infatti, l'averla fissata ha stupito molti operatori, ma ha molto senso. Questo tipo di iniziativa, già fatta dalla Fed, dalla Banca d'Inghilterra e da quella del Giappone, non prevede e non ha mai previsto una data di scadenza. Invece la Bce l'ha fissata nel 31 dicembre 2016. Dal 2017, fine del gioco. 

Ma che accadrà, nel 2017? Ci siete arrivati? Ci saranno le elezioni in Francia e le probabilità che Marine Le Pen le vinca sono molto alte. Cosa farà la Le Pen insediatasi all'Eliseo non è un mistero: porterà la Francia fuori dall'euro.

Per allora, il programma QE sarà concluso e per allora il debito della Francia sarà nelle casse della Banca di Francia, e così il cerchio si chiude. E la Germania s'è parata definitivamente il culo.

max parisi



 
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